Το Χρηματιστήριο του Παρισιού πήρε τα “σκήπτρα” από το Λονδίνο το 2022: Πώς το City έχασε τα ευρωπαϊκά πρωτεία

ΣΧΕΤΙΚΑ ΑΡΘΡΑ

Ξεκαθάρισμα λογαριασμών στο Παρίσι: Ένας νεκρός και έξι τραυματίες μετά από πυροβολισμούς σε πάρκινγκ

Επέμβαση της αστυνομίας στη σχολή Πολιτικών Σπουδών στο Παρίσι που έχει καταληφθεί από φιλοπαλαιστίνιους φοιτητές [video]

Τα θετικά αποτελέσματα των τραπεζών ωθούν προς τα πάνω τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια: Άνοδος στις τιμές των μετοχών στο άνοιγμα των συναλλαγών

Στα τέλη του 2022, ο γαλλικός Τύπος ενθουσιάστηκε με την είδηση ​​ότι η κεφαλαιοποίηση του Παρισιού είχε ξεπεράσει εκείνη του Λονδίνου .

Ενώ αυτά τα δυο χρηματοπιστωτικά κέντρα ανταγωνίζονται για περισσότερο από δύο αιώνες, το Παρίσι είχε ξεθωριάσει από το 1914 έως το 1985, πριν φτάσει να απολαμβάνει  την «αναγέννηση» .

Εχει πλέον ξεπεράσει το Λονδίνο ως το μεγαλύτερο χρηματιστήριο της Ευρώπης. Τι σημαίνει όμως αυτό;

Για να το κατανοήσουμε αυτό, πρέπει πρώτα να κατανοήσουμε την έννοια της κεφαλαιοποίησης της αγοράς, η οποία μπορεί να οριστεί ως η συνολική αξία των μετοχών μιας συγκεκριμένης εταιρείας που είναι εισηγμένη σε χρηματιστήριο.

Καθώς οι μετοχές αντιπροσωπεύουν τα δικαιώματα ιδιοκτησίας των εταιρειών που τις εξέδωσαν, η κεφαλαιοποίηση ενός χρηματιστηρίου μετρά επομένως την αξία των αντίστοιχων εταιρειών.

Ωστόσο, αυτή η αξία είναι εικονική, τόσο επειδή αντιπροσωπεύει μελλοντικά κέρδη, όσο και επειδή η εταιρεία δεν θα μπορούσε να τη μετατρέψει σε χρήμα χωρίς να πουλήσει όλες τις μετοχές της και έτσι να τις δεξαμενίσει. Επομένως, η αύξηση της κεφαλαιοποίησης είναι απλώς μια υπόσχεση.

Θα πρέπει επίσης να θυμόμαστε ότι:

* Δεν περιλαμβάνονται όλες οι εταιρείες στο χρηματιστήριο, επειδή, αν και η εισαγωγή στο χρηματιστήριο επιτρέπει την πρόσβαση στη χρηματοδότηση της αγοράς, συνεπάγεται κόστος και κινδύνους

* Υπάρχουν άλλες πηγές χρηματοδότησης εκτός από τις αγορές, ιδίως οι τράπεζες

* Είναι πολύ πιθανό για μια εταιρεία σε μια δεδομένη χώρα να επιλέξει να εισαχθεί σε χρηματιστήριο σε διαφορετική χώρα.

Οι μετοχές εκτός δείκτη στο Παρίσι

Στις 23 Ιουνίου 2016, την ημέρα του δημοψηφίσματος του Ηνωμένου Βασιλείου για την αποχώρηση από την Ευρωπαϊκή Ένωση, η κεφαλαιοποίηση του Χρηματιστηρίου του Λονδίνου ανερχόταν σε περίπου 2.900 δισ. ευρώ, έναντι 1.750 στο Παρίσι.

Έκτοτε, η λίρα στερλίνα υποχώρησε έναντι του ευρώ (-6%) και ο δείκτης του χρηματιστηρίου του Λονδίνου αυξήθηκε λιγότερο από τον δείκτη του Παρισιού: 14% για τον FTSE σε σύγκριση με 30% για το CAC All-tradable.

Ωστόσο, αυτά τα δύο αποτελέσματα σε συνδυασμό εξηγούν μόνο το ένα τέταρτο της ανόδου του Παρισιού.

Η κατανόηση των υπολοίπων θα απαιτήσει να κοιτάξουμε πέρα ​​από τους χρηματιστηριακούς δείκτες για να σταθμίσουμε παράγοντες όπως εισόδους και εξόδους στην αγορά ή «μικρές» διακυμάνσεις τιμών μετοχών που δεν υπολογίζονται από δείκτες.

Το Παρίσι παρουσιάζει περιορισμένες εισόδους/εξόδους ( λιγότερο από 5 δισεκατομμύρια ετησίως , με ελαφρώς θετικό ισοζύγιο) σε σύγκριση με το Λονδίνο.

Αν και το Λονδίνο έχει πολύ μεγαλύτερο όγκο Αρχικών Δημοσίων Προσφορών (IPOs), οι εξαγορές εξακολουθούν να προκαλούν την αφαίμαξη πολλών κεφαλαίων: ήδη από τις 18 Ιουλίου 2016, η ιαπωνική SoftBank αγόρασε τον κατασκευαστή μικροεπεξεργαστών ARM για 24 δισ. £, επιταχύνοντας τη διαγραφή της ARM.

• Ενώ άλλοι ακολούθησαν το παράδειγμά τους, οι συνολικές καθαρές ροές εξακολουθούν να αντιπροσωπεύουν λιγότερο από το 5% της διακύμανσης της διαφοράς μεταξύ Λονδίνου και Παρισιού. 

Στο τέλος, θα πρέπει να κοιτάξουμε σε μετοχές χωρίς δείκτη –δηλαδή τις μετοχές των μικρότερων εταιρειών– που έχουν αυξηθεί πολύ πιο γρήγορα στο Παρίσι (+150%) από ό,τι στο Λονδίνο, για να κατανοήσουμε τα τρία τέταρτα της διακύμανσης.

Εάν εστιάσουμε στις εταιρείες που είναι εισηγμένες στο Παρίσι, θα δούμε ότι δεν είναι όλες Γαλλικές: Για παράδειγμα, η Be-Bô , μια νεοφυής εταιρεία υγείας με έδρα τη Γενεύη. ή η  Kompuestos , Ισπανός ειδικός στα πλαστικά.

Ωστόσο, αυτές οι δύο περιπτώσεις διαφέρουν σε σημαντικά σημεία: η πρώτη αντιστοιχεί σε δημόσια εγγραφή στο Παρίσι, ενώ η δεύτερη αναφέρεται στην πρόσθετη εισαγωγή στο Παρίσι μιας εταιρείας που είχε εισαχθεί προηγουμένως στο χρηματιστήριο της Μαδρίτης.

Λοιπόν, η κεφαλαιοποίηση του Kompuestos να υπολογίζεται στο Παρίσι ή στη Μαδρίτη;

Ας ξεκινήσουμε μετρώντας για το Παρίσι τις μετοχές που κατέχουν άνθρωποι που ζουν στη Γαλλία, όπως συνηθίζεται. Επιπλέον, ας συμπεριλάβουμε επίσης όλες τις ξένες μετοχές που κατέχονται από κατοίκους του, ακόμη και όταν οι μετοχές δεν είναι πράγματι εισηγμένες (δηλ. διαπραγματεύονται σε πραγματικό χρόνο) στο χρηματιστήριο.

Υπό αυτές τις συνθήκες, το Λονδίνο ξεπερνά σαφώς το Παρίσι. Πράγματι, η πόλη διαθέτει μια ειδική υποδομή που ονομάζεται CREST, η οποία λειτουργεί ως θεματοφύλακας για διεθνείς τίτλους και εκδίδει ψηφιακά πιστοποιητικά που αντιπροσωπεύουν ξένες μετοχές σε κατοίκους του Ηνωμένου Βασιλείου. Όταν ληφθούν υπόψη όλες οι μετοχές που είναι εισηγμένες στο εξωτερικό, η κεφαλαιοποίηση που κατέχουν οι κάτοικοι του Ηνωμένου Βασιλείου είναι 6,2 τρισεκατομμύρια δολάρια, σε σύγκριση με 3,7 τρισεκατομμύρια δολάρια για την ηπειρωτική Γαλλία, όπως προτείνουν οι Financial Times . Η διαφορά εξηγείται σε μεγάλο βαθμό από τα συνταξιοδοτικά ταμεία των οποίων η αξία ενεργητικού είναι 3.000 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ στο Ηνωμένο Βασίλειο σε σύγκριση με λιγότερο από 100 δισεκατομμύρια στη Γαλλία.

Οι βοηθητικές «υπηρεσίες» του City

Εκτός από τις μετοχές, τα ομόλογα αντιπροσωπεύουν επίσης ένα καλό κομμάτι της παγκόσμιας κεφαλαιοποίησης: 128.000 δισεκατομμύρια δολάρια στο τέλος του 2020 , με το Παρίσι να κατέχει σχεδόν 4% στην πίτα, δηλαδή λίγο περισσότερο από το Λονδίνο.

Από την άλλη πλευρά, η πιο σημαντική αγορά από άποψη όγκου είναι σίγουρα η αγορά συναλλάγματος: εδώ, το Λονδίνο παράγει πάνω από το 38% της παγκόσμιας δραστηριότητας με περισσότερα από 3,7 τρισεκατομμύρια δολάρια σε καθημερινές συναλλαγές, σε σύγκριση με 200 δισεκατομμύρια δολάρια στην περίπτωση του Παρισιού.

Το Λονδίνο προηγείται επίσης μέσω του μεγάλου αριθμού διεθνών συμβάσεων που συντάσσονται βάσει του βρετανικού δικαίου από βρετανικά δικηγορικά γραφεία.

Για παράδειγμα, τα πρώτα sukuk (επενδυτικά πιστοποιητικά σύμφωνα με τη σαρία) που εκδόθηκαν από μια αμερικανική εταιρεία ήταν συμβόλαια που βασίζονταν σε ένα ad hoc όχημα εισηγμένο στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου και καταβάλλοντας περιοδικό μέρισμα στο Λονδίνο . Πλοία, κτίρια, εμπορευματοκιβώτια, έργα τέχνης: οι εταιρείες του Λονδίνου γνωρίζουν πώς να συντάξουν τη σύμβαση που απαιτείται για την απόκτηση οποιουδήποτε από αυτά τα περιουσιακά στοιχεία υπό ευνοϊκό φορολογικό καθεστώς σε επιλεγμένη δικαιοδοσία (π.χ. ένα καταπίστευμα Τζέρσεϊ ή ένα όχημα ειδικού σκοπού των Μπαχάμας) κατάλληλη χρηματοδότηση. Συγκριτικά, το Παρίσι προσφέρει κυρίως συμβατικά μέσα χρηματοδότησης και όχι ειδικά νομικά καθεστώτα.

• Λόγω αυτών των βοηθητικών «υπηρεσιών» το Λονδίνο είναι το δεύτερο μεγαλύτερο παγκόσμιο οικονομικό κέντρο από τη μεταπολεμική περίοδο, πολύ μπροστά από το Παρίσι.

Το Λονδίνο εξακολουθεί να απασχολεί πάνω από ένα εκατομμύριο άτομα στον χρηματοπιστωτικό τομέα, 25% περισσότερο από το Παρίσι . 

• Ωστόσο, το χάσμα μεταξύ των δύο χρηματιστηρίων μειώθηκε από τότε που το Brexit ώθησε τους επαγγελματίες του χρηματοοικονομικού τομέα να μετεγκατασταθούν στο Παρίσι – το λεγόμενο «Brexodus» .

Μένει ερωτηματικό το πώς αυτή η τάση μπορεί να επηρεάσει την υπόλοιπη οικονομία, συμπεριλαμβανομένης της ανάπτυξης. Θα πρέπει να θυμόμαστε ότι ενώ το ΑΕΠ της Γερμανίας είναι 40% υψηλότερο από αυτό της Γαλλίας , η κεφαλαιοποίησή της είναι 40% χαμηλότερη .

Μια απογοητευτική υπενθύμιση για τους Γάλλους ότι, όποια και αν είναι η νέα εκτίμηση των αγορών για τη χώρα τους , η αξία μιας εταιρείας βασίζεται τελικά σε πολύ περισσότερα από τους δείκτες.

Με πληροφορίες από theconversation.com

H παμφάγος Κίνα: Παράγει πλέον και … καταβροχθίζει 200 εκατ. χάπια παρακεταμόλης και ιβουπροφαίνης την ημέρα